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鸿路钢构2018年报点评产能一骑绝尘,业绩增速和盈利质量喜人

鸿路钢构2018年报点评产能一骑绝尘,业绩增速和盈利质量喜人

发布日期:2019-06-14 点击:

鸿路钢构2018年报点评产能一骑绝尘,业绩增速和盈利质量喜人

事件:公司发布2018年年度报告,公司2018年实现营业收入亿元,同比增长%,实现归属母公司股东的净利润亿元,同比增长%。

业绩增速中枢显著上移,多因素驱动净利率提升,经营现金流大幅增加,订单充沛支撑未来增长。

公司进入2018年以来受益钢结构市场景气度提升、新增产能释放,全年新签合同118亿大幅同增31%,业绩增速中枢显著上移,四个季度的营收、归母、扣非归母增速分别为42%/91%/23%/77%、8%/74%/163%/150%和8473%/16%/157%/132%。 公司毛利率%较上年度减少,销售/管理/财务费率分别为%/%/%,其中管理费率较上年增加,主要系当年研发投入亿,同比大幅增长186%。

合计期间费率%较上年度增加,同时减值减少13%、投资亏损收窄趋零、税率降低等因素驱动净利率较上年提升至%。

实现经营现金流亿大幅同增728%,对应当期净利润的倍,盈利质量水平较高。 分产品来看,钢结构实现收入亿,,同增37%,毛利率%,新兴装配式建筑业务实现收入亿,毛利率%;装配式建筑发展推动钢结构市场景气度,公司作为产能龙头率先受益。 我们认为产业升级和节能环保两大诉求推动政府强推建筑工业化,2019年是建筑产业破旧立新的关键之年,开启建筑工业化全面实施、细分行业增长势头最猛(CAGR>40%)、领军企业抢占未来龙头地位的未来关键两年。 钢结构优势显著,成本端逐渐改善,技术规范体系相对成熟,受益装配式浪潮、PC监管收紧、政策扶持和制造业景气回升,公司作为钢结构产能龙头,当前产能已达160余万吨,报告期产量达到万吨,较上年同期增加%,未来将不断扩产释放产能,有望凭借产能和实践优势筛选优质订单,并反推设计扩大市占率;新兴装配式业务增速喜人。

装配式业务作为公司新兴业务,全年实现收入亿,占比达到17%,其取代了传统专业分包业务,契合建筑市场趋势、项目利润水平更高、改善公司在业务链中地位,将是公司未来大力发展方向。

报告期内公司新承接22亿重大项目,其中包括北城创业创新中心设计与施工一体化项目等5个EPC项目,金额达亿,有力支撑未来业绩增长;盈利预测与投资评级:预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为亿元、亿、亿元;归母净利润分别为亿元、亿元和亿元;EPS分别为元、元和元,对应PE分别为、和。

维持“推荐”评级。

风险提示:1、宏观经济波动风险;2、钢价波动风险;3、市场竞争风险。

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